东方网络(002175)历时一年的重组方案有了重要进展,7月10日早间,东方网络对外公布了新的收购方案,公司拟以自有及自筹资金2.8亿元收购上海华桦文化传媒有限公司(以下简称“华桦文化”)总计51.00%的股权,拟以自有及自筹资金2.64亿元收购北京元纯传媒有限公司(以下简称“元纯传媒”)总计40.00%的股权,同时,公司股票将于7月13日复牌。这也就意味着如果后续进展顺利,东方网络此次完善其影视文化战略拼图的尝试将以上市公司控股华桦文化、参股元纯传媒结尾。
  依势调整 不改坚定向产业链上游迈进初衷
  回溯这场并购历程,可以说并不是一帆风顺,去年5月,东方网络停牌进行重大资产重组,11月,东方网络宣布,计划以发行股份及支付现金相结合方式购买嘉博文化、华桦文化、元纯传媒三家公司的100%股权,彼时,影视行业并购正从两年前的火爆状态逐步回归冷静,由于市场环境的变化,公司也于今年三月宣布调整方案,四个月后,新方案问世。
  梳理新方案可以发现,与旧方案最大不同的是,上市公司原计划对两家公司全部股权的收购变成了51%和40%并且改为了现金收购。另外,被收购标的的估值也有所调低。可见,为了促成这桩交易,买卖双方都做出了很大的让步。市场人士分析,能够在外部环境变化比较大的情况下,双方依旧能够坚持达成一致,显然是共同看好两家标的公司在纳入上市公司体系后,可以和上市公司现有资源嫁接,发挥协同效应,产生1+1>2的效果。而方案改成现金收购,则是希望能够加快交易进程,更快完成业务整合,有利于缩减交易完成周期,标的公司的业务可以更早纳入上市公司体系,提前实现产业协同效应。同时分期支付资金的方式可以降低收购资金压力。
  待收购顺利完成,上市公司的影视文化战略版图上将分别在海外影视投资、宣发以及综艺节目版权和内容制作领域再落两子。东方网络泛娱乐布局将从内容和渠道两个维度向纵深的快速延展。通过对对收购、投资企业的资源整合,上市公司可以获得更多独家头部内容产品,充分发挥下游平台、渠道价值,提升渠道端与内容端的产业价值链,打造文化传媒业务板块核心竞争力。
  根据公开资料显示,华桦文化在全球范围内开展电影投资、制作、引进业务,与好莱坞顶 级制片公司合作日趋深入,去年,华桦文化参与宣传或投资的《星际迷航3》《降临》《极限特工3》获得了良好的市场反响。元纯传媒则是一家以创作和策划综艺栏目见长的公司,策划制作或参与了《星厨集结号》、《今夜百乐门》等多档明星综艺节目,其中参与制作的综艺节目《今夜百乐门》获得TV地标(2016)中国电视媒体综合实力大型调研成果之“年度上星频道最具创新影响力节目”奖。公司认为,两家标的公司均处于文化传媒产业链的上游,上市公司通过收购该等标的公司将进一步丰富其在电影、电视剧及电视节目的内容储备。借助在渠道端近年来积累的优势,上市公司将进一步实现“内容+渠道”的协同发展,实现内容端与渠道端的相互促进,并能够极大程度上增加上市公司在文化传媒领域的竞争力。
  价值回归,企业收购更看长远效益
  过去的几年中,影视传媒行业可谓是一直处在风口浪尖,近年来,因为融资过快,估值虚高,泡沫较大等原因,被监管部门列入重点监控的对象,甚至有一度还传闻影视娱乐类再融资、并购重组或全面叫停。
  与审核逐步趋严对应的,上市公司相关的重组计划产生变数似乎成为了常态。2016年,暴风科技拟并购稻草熊影业未获批,唐德影视收购范冰冰旗下无锡爱美神影视文化有限公司被叫停,万达电影(彼时名为万达院线)主动中止并购万达影视及传奇影业,华东重机重组失败,永乐影视借壳未果,乐视影业暂缓注入上市公司……这些案例无疑说明着,影视类的并购重组将会迎来一轮变革。根据媒体公开资料显示,2016年第三季度是影视标的并购重组的转折点,2016年第三、第四季度,业内并购重组金额及数量增速出现了四年来的首度下滑,市场进入了冷静期。
  有市场人士认为,行业“遇冷”并不是坏事,而代表了价值回归,在目前的市场环境下,上市公司会更加注重并购的战略价值和协同效应,而不再考虑资本套利的因素。而估值“去泡沫化”反而会有利于使具备长远战略布局和整合能力较强的公司抓住更好的并购机会,东方网络的案例就说明,上市公司从自身战略布局以及长期成长性考虑,不会放弃选择真正优质的资产。从另一角度看,在目前的市场环境下新方案的效率更高。上市公司将在总支付对价大幅降低的情形下按原有的整合计划完成交易后的业务整合,可以更快的实现本次交易的战略目标和业务协同效应,取得双赢局面。另外,在几天前万达电影也宣布拟筹重大事项,该事项涉及影视类资产收购。
  行业人士认为,未来,对外并购仍然会是影视行业上市公司实现增长的重要手段,影视传媒行业面临的最大问题就是内生性增长痛苦而缓慢。因此,外延式的增长方式仍将是实现公司发展的重要途径。
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